时间:2022-11-23 20:35:55 | 浏览:82
近期我们邀请晨光股份的核心管理层参加中金2022年中期策略会,看好公司作为中国文创龙头在“一体两翼”发展下的中长期广阔成长前景与强者愈强趋势。
评论:
1、上海等地疫情反复或使公司Q2业绩短期承压,Q3有望迎来改善。1)传统核心文具业务:上海疫情反复致使公司华东生产基地开工受限、物流运输不畅,预计公司传统核心业务Q2或短期承压。考虑文具需求具有较强韧性,且根据我们草根调研,公司渠道库存或已降至较低水平,预计随上海疫情平稳可控、物流运输恢复常态,Q3传统核心业务有望在大学汛下迎来回补修复;2)零售大店业务:受北京、上海等地疫情反复影响,预计Q2九木杂物社等零售业务客流与收入或同比下滑,预计伴随疫情稳定可控,线下客流有望逐步恢复,公司零售大店业务Q3收入有望边际改善;3)办公2B业务:预计疫情下的停工停产、物流受阻或对下单产生一定短期影响,但科力普仍有望实现较快增长。
2、产品、渠道结构不断优化,运营能力持续提升,中长期成长前景广阔。1)产品端:传统核心业务持续推进高端化战略,精品文创占比不断提升,公司亦积极优化零售大店业务品类结构,自有产品与常青款比重持续上升;2)渠道端:公司积极应对流量变迁,持续完善多层次、全渠道、多触点的渠道布局,线上业务、直供业务等快速成长;3)运营端:公司不断完善数字化能力,强化终端与总部的双向反馈机制,提高人效水平,拉升门店效率。公司在产品、渠道、运营等维度能力持续强化,有望稳固支撑中长期广阔成长空间。
3、看好公司的核心竞争壁垒与优势地位,中国文创龙头有望强者愈强。公司传统核心业务壁垒深厚、优势突出,有望维持稳健增长中枢,快于行业增长并持续扩大份额;科力普有望持续获取大客户,规模效应不断强化引领盈利能力持续向好;零售大店随运营效率提升、产品结构优化,单店店效与盈利水平有望提升。看好在“一体两翼”战略下,公司持续高质量发展与强者愈强趋势。
结论
维持2022/2023年盈利预测不变,当前股价对应2022/2023年27/23倍P/E,维持跑赢行业评级与目标价64元,对应2022/2023年33/28倍P/E,有21%上行空间。