晨光股份新业务持续开拓,百润股份盈利能力承压——大牛证券

时间:2022-11-23 20:34:45 | 浏览:96

晨光股份新业务持续开拓,文创龙头长期成长逻辑不改零售大店业务方面,22H1公司已在全国拥有534家零售大店,其中九木杂物社481家(直营324家,加盟157家),晨光生活馆53家。九木杂物社作为公司品牌升级的桥头堡,通过IP文创、会员运营等

晨光股份新业务持续开拓,文创龙头长期成长逻辑不改零售大店业务方面,22H1公司已在全国拥有534家零售大店,其中九木杂物社481家(直营324家,加盟157家),晨光生活馆53家。九木杂物社作为公司品牌升级的桥头堡,通过IP文创、会员运营等方式具有较高单店运营能力。办公直销业务方面,科力普具备办公及MRO服务商领先优势,在上半年经济压力下逆势增长印证其较强抗风险能力。公司以传统业务为基石,拥抱变化积极拓展新业务,在国内受益于行业集中度上升与品类创新开拓,同时品牌出海有望进一步打开成长空间,长期增长势头仍然强劲。

百润股份毛利率下滑叠加期间费用率上升,盈利能力承压。22H1公司毛利率同比-5.08pct达到61.86%,22Q2毛利率同比-5.50pct达到61.15%,预计主要由于1)包材等原材料价格上涨;2)运费等调度成本增加;3)规模效应下降;4)产品结构变化(清爽占比提升);5)提价效应尚未完全显现共同导致,H1预调酒/香精业务吨成本分别同比+9.16%/+12.26%,毛利率分别-4.99/-3.42pct。H1/Q2公司销售费用率同比+2.39/0.75pct,管理费用率同比+2.64/3.14pct,研发费用率分别同比+1.23/1.73pct,主要由于职工薪酬增加、股权激励费用确认以及收入承压导致费用端规模效应减弱,其中上半年共确认股份激励费用1295万元,预计H2确认831万元。H1/Q2财务费用率同比+0.93/0.53pct,主要由于可转债导致利息费用增加。

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