「投资」7.卖笔能卖到上百亿——晨光股份

时间:2022-11-23 20:31:05 | 浏览:53

2021 年,公司全年实现营业收入 1,760,740.33 万元,同比增长 34.02%;归属于上市公司股 东的净利润 151,786.61 万元,同比增长 20.90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 134,953.84

2021 年,公司全年实现营业收入 1,760,740.33 万元,同比增长 34.02%;归属于上市公司股 东的净利润 151,786.61 万元,同比增长 20.90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 134,953.84 万元,同比增长 22.38%。截至 2021 年末,公司总资产为1,142,438.79 万元, 同比增长 17.66%;归属于上市公司股东的净资产为 619,489.20 万元,同比增长 19.28%。公司保持健康增长,资产运行状况良好。


公司介绍:

公司就是卖笔卖文具的,老板陈湖雄是汕头人,30岁创业,1998成立晨光文具,一开始是引进韩国的技术,靠一支笔卖到身家百亿公司。

是综合文具供应商和办公服务商。传统核心业务主要是从事及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售以及互联网和电子商务平台晨光科技;新业务主要是零售大店业务九木杂物社、晨光生活馆和办公直销业务晨光科力普。


一、企业历年大致情况:

ROE基本维持在25%以上,非常优秀。

毛利率不高,说明roe的高企不是因为高毛利率,可能是高周转率。


负债率维持在40%左右,要看看有息负债的占比。资产4年复合年化增长为27%。

净利润维持在每年20%左右增长,近四年复合年化率为24%,累计利润为52.74亿。

营业收入近四年复合年化增长率为29%


营业利润近四年复合年化增长率为27%,基本符合营业收入增长比例。

经营现金流复合年化率21%,累计共计54.6亿,与累计利润率占比为103%,回款表现良好。粗略看大致能了解,经营现金流可以覆盖投资现金流出。进一步证明了,不需要筹资什么,流出应该是分红,后面再验证一下。


二、分季度主要财务数据

第三、四季度需求比较旺盛,是不是因为开学季的缘故。佘数期大概在一个季度左右,下半年的回款力度加大。


三、非经营性损益项目

1.63亿的政府补贴,但这个补贴是跟经营有关系,多有多补少有少补,也不算是一次性的。投资收益4355万,2000万的坏账转回。


四、采用公允价值计量的项目

理财产品收益赚了0.38亿。


五、经营情况讨论

线上的运营是由晨光科技操作,收入为5亿,规模还是很小,增速也一般,主要还是靠线下。原来九木杂物社是晨光的,平时去看也没啥人去买东西,一直处于亏损状态,营业收入就10亿,占比也是很轻。

这个晨光科力普是负责办公直销,算是集中采购类型,占总营收44%;净利润占总利润16%,净利率为3%,真的是苦逼生意。


六、行业情况

笔这块业务基本是存量,出口还有点增长。整个行业进入平稳期。


市场竞争很大,这也是毛利低的原因。

七、利润表、现金流量表相关科目变动分析


八、主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况


书写工具是公司最赚钱的买卖,毛利达40%,第二是学生文具,毛利达33%;这两个加起来占总营收33%;另外一个大头是办公直销,占总营收43%,但毛利只有9.37%,赚的钱不多,基本就是赚个吆喝,扩大营收先占领市场。九木杂物社现在还是亏本的,商场的租金人工成本高,产品单价便宜毛利又不够,还不是日常消耗品。最近两年名创优品也倒闭了不少,人家还没有库存,里面的产品还是很多日常消耗品,规模下压低成本,高周转也活不下来,九木社感觉还是压力很大。


九、产销量情况分析表

十、成本分析表

十一、.公司主要销售客户情况

十二、公司主要供应商情况

十三、费用

十四、研发人员情况表

十五、资产及负债状况

有商业票据,但数量不大,并购的贝克曼后续要看看估值情况,是否是为了进军国外市场做的准备,国外市场现在的营收为20亿,毛利为20%。


十六、截至报告期末主要资产受限情况

十七、对外股权投资总体分析

根据上面数据,晨光生活馆一共60家,年营业为1.1亿,利润为147万,一家店可以赚2.45万一年,估值晨光生活馆为4.5亿。

九木杂货社一共463家,年营业9.5亿,一个店年收入平均为205万,一个月流水17万,一家店一天平均为5千块,利润为-2255万,一家店亏4.8万,估值为4.5亿。想打造庞大的消费升级品牌终端渠道,并且不怎么亏钱,感觉压力还是有点大。

一个书包品牌花了1.86亿收购。


十八、经营计划

净利润率在8.6%,预计今年的净利润为16.72亿。


十九、董事、监事和高级管理人员的情况

二十、员工情况

管理人员占总员工20%,就是说一个管理者管4个人的比例,这个组织架构是怎么一个模式?

二十一、委托理财总体情况

二十二、财务报告

资产


负债


类现金

46.58

有息负债

3.57

应收款

19.08

经营性负债

45.37

经营性资产

16.36

合计

48.87

生产类资产

29.3

所有者权益

65.23

投资类资产

2.8



合计

114

共计

114

生产类资产占总资产比重为25%,轻资产企业;类现金覆盖有息负债;应收占总资产比重为16%;有息负债占总资产3%。


应收账款的账龄

非一年内的应收账款占总的应收比例为4%,累计坏账为4000万,一年提了400万左右坏账准备,假设都提完了就是8000万左右,风险可控。


二十三、资产变化、所有者权益变化、负债变化

企业的总资产由97亿增至114亿,增量为17亿;所有者权益由54亿增至65亿,增量为9亿;负债由42亿增至为49亿,增加了7亿(其中:应付账款增加了3亿左右;租赁负债1.72亿;一年内到期的负债1.78亿)。


二十四、资产项目、应收账款、存货等

从总资产增量为17亿,我们可以大概拆分几个增量部分:①货币多5亿;②理财多了2亿;③应收多了1.8亿 ;④无形资产多了1.1亿;⑤存货多了2.2亿;⑥商誉多了0.6亿;⑦长期待摊费用多了0.63亿。


二十五、负债情况

类现金覆盖有息负债,应付账款为28亿,体系了企业在行业上比较强势,可以占用别的资金,类现金基本也能覆盖。


二十六、利润表:毛利、营利率、净利润含金量、费用占毛利润等


2021

2020


毛利率

23%

25%


营利率

10%

10%


净利润含金量

102%

101%


费用占毛利润

57%

56%

占比很高

存货周转率

9.4

7.2


四费的占比过高,毛利的接近60%全给四费了。上面提到的管理人员过多,在费用有所体现。销售费用也是很高,是不是把推销的奖金或者返点算进去了。这样也侧面证明,晨光这个品牌面临的竞争还是很大的。


二十七、现金流量表:净现金流、投入持续性经营开支的资金等

净现金流量为15.61亿,购买固投、无形、长期支付等为3.82亿,自由现金流量约为11.79亿。

二十八、净资产回报率分析:净利润率(净利润/销售收入)×总资产周转率(销售收入/平均总资产)×杠杆系数(平均总资产/净资产)



2021

2020


净资产收益率

26.8%

26.9%


净利润率

8.7%

9.4%


总资产周转率

1.67

1.52


杠杆系数

1.75

1.78



二十九、整体总结、估值

文具企业市场相对竞争较大,有齐心、真彩、得力等,门槛不高,竞争大。所以毛利都比较低,价格不好提价。最好的毛利是买笔,一支笔卖跟批发商基本就在1块左右,然而笔又要写很久,基本是学生用笔比较多。

企业切入对企业办公的供应直销商,通过投标等手段,但这一块是毛利最低的,在9%左右,那净利润就更低了,就是批发价。

九木社是企业转型升级的一次尝试,现在暂时还没看到有机会做成,现在还是无法盈利,我自己平时喜欢逛街,也好像没有什么意愿在里面消费。


估值:该企业的成长性暂时无法估计,企业自己预计2022年是计划营收209亿,估计净利率会进一步下降,按照净利率8%,2022年净利润为16.72亿,同比增长10%。

企业的现金流还是很不错的,不过应收款还是有点过大,假设每年10%增长,2024年净利润为20.2亿,给予25倍市盈率,合理估值为505亿,那2022年就为252亿,打个8折,估值为202亿。

如果感觉这类文章可以给你提供帮助,可以点赞,点关注。

有什么想法可以留言,大家互相交流学习,你的支持是我持续写作的动力。

喜欢我文章的朋友欢迎关注我的同名公众号:老彬仔‬翻草地

相关资讯

友情链接

SEO域名抢注宝宝起名网妈妈知道币圈孝感新闻头条网东温泉风景网净水器资讯网王一博影迷网天文学知识大全国际黄金金价网今日芜湖美食菜谱网零食资讯网今日淄博温州新闻头条网眼镜品牌网宏碁电脑评测网口红品牌网挖呀挖儿歌网
晨光股份A股-晨光文具股票今日行情、晨光文具股市行情、晨光文具股票代码、晨光股份股吧东方财富、晨光科技股吧、晨光新材股吧、江西晨光新材料股票、晨光股份股票分析报告、晨光文具股票技术分析、晨光文具股票历史交易数据、晨光文具股票行情k线图。
晨光股份A股 tilili.cn ©2022-2028版权所有