晨光股份A股晨光股份603899A股晨光文具股票最新消息

2021 年，公司全年实现营业收入 1,760,740.33 万元，同比增长 34.02%；归属于上市公司股 东的净利润 151,786.61 万元，同比增长 20.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 134,953.84 万元，同比增长 22.38%。截至 2021 年末，公司总资产为1,142,438.79 万元， 同比增长 17.66%；归属于上市公司股东的净资产为 619,489.20 万元，同比增长 19.28%。公司保持健康增长，资产运行状况良好。

公司介绍：

公司就是卖笔卖文具的，老板陈湖雄是汕头人，30岁创业，1998成立晨光文具，一开始是引进韩国的技术，靠一支笔卖到身家百亿公司。

是综合文具供应商和办公服务商。传统核心业务主要是从事及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售以及互联网和电子商务平台晨光科技；新业务主要是零售大店业务九木杂物社、晨光生活馆和办公直销业务晨光科力普。

一、企业历年大致情况：

ROE基本维持在25%以上，非常优秀。

毛利率不高，说明roe的高企不是因为高毛利率，可能是高周转率。

负债率维持在40%左右，要看看有息负债的占比。资产4年复合年化增长为27%。

净利润维持在每年20%左右增长，近四年复合年化率为24%，累计利润为52.74亿。

营业收入近四年复合年化增长率为29%

营业利润近四年复合年化增长率为27%，基本符合营业收入增长比例。

经营现金流复合年化率21%，累计共计54.6亿，与累计利润率占比为103%，回款表现良好。粗略看大致能了解，经营现金流可以覆盖投资现金流出。进一步证明了，不需要筹资什么，流出应该是分红，后面再验证一下。

二、分季度主要财务数据

第三、四季度需求比较旺盛，是不是因为开学季的缘故。佘数期大概在一个季度左右，下半年的回款力度加大。

三、非经营性损益项目

1.63亿的政府补贴，但这个补贴是跟经营有关系，多有多补少有少补，也不算是一次性的。投资收益4355万，2000万的坏账转回。

四、采用公允价值计量的项目

理财产品收益赚了0.38亿。

五、经营情况讨论

线上的运营是由晨光科技操作，收入为5亿，规模还是很小，增速也一般，主要还是靠线下。原来九木杂物社是晨光的，平时去看也没啥人去买东西，一直处于亏损状态，营业收入就10亿，占比也是很轻。

这个晨光科力普是负责办公直销，算是集中采购类型，占总营收44%；净利润占总利润16%，净利率为3%，真的是苦逼生意。

六、行业情况

笔这块业务基本是存量，出口还有点增长。整个行业进入平稳期。

市场竞争很大，这也是毛利低的原因。

七、利润表、现金流量表相关科目变动分析

八、主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况

书写工具是公司最赚钱的买卖，毛利达40%，第二是学生文具，毛利达33%；这两个加起来占总营收33%；另外一个大头是办公直销，占总营收43%，但毛利只有9.37%，赚的钱不多，基本就是赚个吆喝，扩大营收先占领市场。九木杂物社现在还是亏本的，商场的租金人工成本高，产品单价便宜毛利又不够，还不是日常消耗品。最近两年名创优品也倒闭了不少，人家还没有库存，里面的产品还是很多日常消耗品，规模下压低成本，高周转也活不下来，九木社感觉还是压力很大。

九、产销量情况分析表

十、成本分析表

十一、.公司主要销售客户情况

十二、公司主要供应商情况

十三、费用

十四、研发人员情况表

十五、资产及负债状况

有商业票据，但数量不大，并购的贝克曼后续要看看估值情况，是否是为了进军国外市场做的准备，国外市场现在的营收为20亿，毛利为20%。

十六、截至报告期末主要资产受限情况

十七、对外股权投资总体分析

根据上面数据，晨光生活馆一共60家，年营业为1.1亿，利润为147万，一家店可以赚2.45万一年，估值晨光生活馆为4.5亿。

九木杂货社一共463家，年营业9.5亿，一个店年收入平均为205万，一个月流水17万，一家店一天平均为5千块，利润为-2255万，一家店亏4.8万，估值为4.5亿。想打造庞大的消费升级品牌终端渠道，并且不怎么亏钱，感觉压力还是有点大。

一个书包品牌花了1.86亿收购。

十八、经营计划

净利润率在8.6%，预计今年的净利润为16.72亿。

十九、董事、监事和高级管理人员的情况

二十、员工情况

管理人员占总员工20%，就是说一个管理者管4个人的比例，这个组织架构是怎么一个模式？

二十一、委托理财总体情况

二十二、财务报告

生产类资产占总资产比重为25%，轻资产企业；类现金覆盖有息负债；应收占总资产比重为16%；有息负债占总资产3%。

应收账款的账龄

非一年内的应收账款占总的应收比例为4%，累计坏账为4000万，一年提了400万左右坏账准备，假设都提完了就是8000万左右，风险可控。

二十三、资产变化、所有者权益变化、负债变化

企业的总资产由97亿增至114亿，增量为17亿；所有者权益由54亿增至65亿，增量为9亿；负债由42亿增至为49亿，增加了7亿（其中：应付账款增加了3亿左右；租赁负债1.72亿；一年内到期的负债1.78亿）。

二十四、资产项目、应收账款、存货等

从总资产增量为17亿，我们可以大概拆分几个增量部分：①货币多5亿；②理财多了2亿；③应收多了1.8亿 ；④无形资产多了1.1亿；⑤存货多了2.2亿；⑥商誉多了0.6亿；⑦长期待摊费用多了0.63亿。

二十五、负债情况

类现金覆盖有息负债，应付账款为28亿，体系了企业在行业上比较强势，可以占用别的资金，类现金基本也能覆盖。

二十六、利润表：毛利、营利率、净利润含金量、费用占毛利润等

四费的占比过高，毛利的接近60%全给四费了。上面提到的管理人员过多，在费用有所体现。销售费用也是很高，是不是把推销的奖金或者返点算进去了。这样也侧面证明，晨光这个品牌面临的竞争还是很大的。

二十七、现金流量表：净现金流、投入持续性经营开支的资金等

净现金流量为15.61亿，购买固投、无形、长期支付等为3.82亿，自由现金流量约为11.79亿。

二十八、净资产回报率分析：净利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/平均总资产）×杠杆系数（平均总资产/净资产）

二十九、整体总结、估值

文具企业市场相对竞争较大，有齐心、真彩、得力等，门槛不高，竞争大。所以毛利都比较低，价格不好提价。最好的毛利是买笔，一支笔卖跟批发商基本就在1块左右，然而笔又要写很久，基本是学生用笔比较多。

企业切入对企业办公的供应直销商，通过投标等手段，但这一块是毛利最低的，在9%左右，那净利润就更低了，就是批发价。

九木社是企业转型升级的一次尝试，现在暂时还没看到有机会做成，现在还是无法盈利，我自己平时喜欢逛街，也好像没有什么意愿在里面消费。

估值：该企业的成长性暂时无法估计，企业自己预计2022年是计划营收209亿，估计净利率会进一步下降，按照净利率8%，2022年净利润为16.72亿，同比增长10%。

企业的现金流还是很不错的，不过应收款还是有点过大，假设每年10%增长，2024年净利润为20.2亿，给予25倍市盈率，合理估值为505亿，那2022年就为252亿，打个8折，估值为202亿。

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